铜价上行增加营业支出  

  套期保值降低系统性风险  

2021年Q3铜价均价为6.94万元/吨，YOY+35.55%，受原材料价格影响，公司2021年前三季度研发费用8.90亿元，YOY+66.92%。

报告期内营业规模增长，铜价上涨，流动资金需求随之增加，融资规模上升，利息支出及贴现利息支出同比增加，公司2021年前三季度财务费用1.09亿元，YOY+50.14%。

公司目前采取套期保值手段，原材料价格波动造成的系统性风险将有所降低。

  铜合金项目改建达产  

  公司盈利能力稳步提升  

受益于公司铜合金板带改造项目全部达产，报告期内公司净利润以及销售净利率同比提升。

2021年前三季度公司销售净利率1.60%，YOY+0.22pct。

  新材料业务持续景气  

  营业规模扩张  

“飞机碳刹车预制体扩能建设目”及“碳纤维热场预制体产业化项目”投产后公司规模效应增强，随着未来天鸟新项目产能利用率逐渐攀升，公司业绩有望继续高增长。

顶立科技搬迁完成后生产经营恢复正常，规模及业绩持续增长。

  顶立分拆上市在即  

 公司有望迎来价值重估  

顶立科技新厂搬迁启用，打开产能瓶颈，进入增长快车道。随着顶立科技科创板分拆，有望催化楚江新材价值重估。

文章来源 | 西部证券

本文有删减，全文详见报告原文