一周行情回顾

1. 产品价格上涨，稀土和锂板块维持强势

上周，沪深 300 指数下跌 5.46%，有色板块上涨 1.88%，跑赢沪深 300 指数 7.34个百分点。

有色金属板块中，稀有金属板块维持强势，周度上涨 3.44%；黄金板块维持弱势，周度下跌 0.24%。受全球新能源汽车销量快速增长，高性能钕铁硼需求增加，推动上游原材料稀土价格持续上涨。

据上海有色网数据，截止到 7 月 29 日，国内氧化镨钕均价为 61.75 万元/吨，环比上涨超过三成，稀土价格持续走强带动稀有金属板块走高。

此外，受动力电池消费需求持续提升影响，锂矿价格持续走强，上周锂矿商 Pilbara首次拍卖锂辉石精矿价高达 1250 美元/公吨，带动锂板块维持强势。

上周各行业板块涨跌幅

上周有色金属子板块涨跌幅

2. 有色板块估值显著高于平均水平，或有一定调整压力

上周，美股中概股教育股暴跌，导致市场风险偏好下降，国内资本市场整体走弱，但由于稀土、锂矿等资源品价格持续走强，带动相关板块上涨，有色金属板块维持偏强走势。

截止到 7 月 30 日，有色板块 PE（TTM）为 43.34X，申万 28 个一级行业平均估值为 29.02X，有色板块估值水平在申万 28 个行业中排名第 7 位。

近五年来，有色板块平均估值水平为 48.28X，近五年最低值为 20.95X，当前有色板块估值水平接近于近五年来的平均估值。

短期来看，当前有色板块估值水平显著高于申万一级行业平均估值，或将面临一定的调整压力。

申万一级行业滚动市盈率（单位：倍）

有色金属行业滚动市盈率（单位：倍）

有色金属价格及库存

1.有色金属价格

上周，工业金属整体表现较强，受全球最大铜矿智利 Escondida 铜矿工人罢工事件影响，铜价表现强势；因全国多地出现供电紧张局面，云南、河南等多地部分电解铝产能被迫停产，电解铝实际产量下降带动铝价走高。

上周，长江现货铜价格上涨 2.32%，长江现货铝价格上涨 2.69%，LME 铝价上涨 3.55%。

贵金属方面，上周美国经济数据低于预期，美元指数高位回落，贵金属价格延续反弹。上周，Comex 黄金价格上涨 0.82%至 1816.9 美元/盎司，Comex 白银价格上涨 1.23%至 25.55 美元/盎司。

钴锂市场方面，国内钴盐成交量较少，市场需求清淡，钴盐价格相对平稳；锂盐方面，上游厂商惜售，下游企业订单饱满，供需偏紧形势下，锂盐价格整体维持强势。

截止到 7 月 30 日，金属钴价格下跌 0.26%至 37.8 万元/吨，硫酸钴价格持平为 8.1 万元/吨，四氧化三钴价格上涨1%至 30.3 万元/吨；碳酸锂价格上涨 1.14%至 8.9 万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨1.02%至 9.9 万元/吨；三元材料价格持平为 17 万元/吨。

基本金属和贵金属涨跌幅

小金属价格涨跌幅

稀土涨跌幅

2.基本金属库存

上周，上海和伦敦两地交易所基本金属库存涨跌互现，其中铜库存企稳，小幅回升，但相比历史同期，铜库存仍处于低位；铝库存延续下降的趋势。

受新能源汽车以及消费电子等需求拉动，7 月铜消费淡季不淡，铜社会库存降幅较大。截止到 7 月 30日，Mysteel 国内主流地区现货库存为 12.78 万吨，相比 6 月下降 40.8%。

受全国多地区限电影响，铝产量下降，铝库存持续下降。国内现货升贴水方面，7 月 30 日，沪铜现货升水 320-400 元/吨，沪铝现货贴水 20 元/吨-60 元/吨，沪锌现货升水 120 元/吨 -160 元/吨，沪铅现货贴水 10 元/吨-30 元/吨。 整体来看，低库存品种维持一定幅度的升水，表明现货端需求较强。

截止到 7 月 30 日，伦敦和上海两地交易所铜库存为 33.37万吨，周环比增加 4.02%； 铝库存为 164.4 万吨，周环比下降 2.73%； 锌库存为 28.13万吨，周环比下降 0.84%； 铅库存为 22.88 万吨，周环比增加 3.76%； 镍库存为 22.17万吨，周环比下降 2.08%； 锡库存为 0.55 万吨，周环比下降 0.49%。

铜价及库存

铝价及库存

锌价及库存

铅价及库存

镍价及库存

锡价及其库存

文章来源 | 华鑫证券

本文有删减，全文详见报告原文