1 东丽10年前对行业的判断过于乐观，但是未来可能中国会推动这种乐观 碳纤维的应用场景广泛，主要是交通领域轻量化带来的节能减碳以及新能源产品带来的轻量化高强度需求。 历史上东丽预测2020年碳纤维行业需求达到14万吨，但实际上2020年全球需求约10.69万吨，即使考虑2020年开始的疫情对各领域需求的影响，东丽当年对行业需求的估计仍显乐观。  尽管如此，我们并不怀疑未来行业需求的空间，我们认为随着中国碳纤维生产能力与成本的赶超，叠加上下游产业链配套（主要是复合材料创新工艺与成本下降），碳纤维行业下游需求有望加速扩张。 2 双碳为主线，推动碳纤维短中长期需求增长 碳纤维作为“21世纪新材料之王” 应用范围广阔 碳纤维已广泛应用在航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、交通建设...

铜 供 应 2021年以来全球铜精矿产量同比小幅增加，随着2021~2022年部分项目建成投产，铜精矿供应有望实现恢复性增长，整体供需较为平衡，从基本面层面对价格仍有支撑。 铜供应主要源于阴极铜冶炼，冶炼原材料一方面来源于铜矿开采处理后精矿矿石和矿粉，另一方面来源于废铜的回收处理。全球铜矿产量前五的国家分别为智利、秘鲁、中国、墨西哥和美国，其中智利和秘鲁的矿山产量约占全球的40%，其短期产量的变化将对市场供需及短期价格产生较大扰动。受疫情冲击影响，2020年铜精矿供应整体偏紧。 据ICSG（国际铜业研究组织）统计，2020年全球矿产铜产量为2,063.4万吨，同比仅增加0.3%。2021年以来，铜精矿整体供应仍有所短缺，也是铜价走高的基本面因素之一。 但随着疫情的逐步缓解，海运交通的有序恢复...

终端消费 能源革命主导增长 消费结构 国内以电力为主 绿色需求占比提升显著 从铜下游需求分布来看，2020年中国铜最大消费领域为电力，占比达46%，其次分别为家用电器、交通运输、建筑、电子产品等，占比分别为14.6%、11%、9.4%和7.5%。 值得注意的是，铜在绿色领域的需求未来增量可观，包括新能源汽车、光伏、风电等新兴领域。2021年预计绿色需求约182万吨，比约7.3%，预计到2025年将提升至416万吨，占比约1.5%。 尽管2021年新能源需求占比仅7%，但贡献铜需求增量约32万吨，这是21年铜需求增量8万吨的4倍。预计22年精炼铜需求增长2.6%，对应约64万吨，新能源贡献增量约52万吨，占比达到81%。毫无疑问新能源已经主导铜的需求增长。 绿色需求 01 新能源汽车 纯电动车...

1        碳纤维国际市场情况     全球碳纤维需求稳健增长 风电占比最高 自 2010 年以来，全球碳纤维需求量保持稳健增长，从 2010 年的不足 5 万 吨攀升至 2020 年的 10.7 万吨，主要得益于碳纤维的下游应用场景不断丰富，同时在很多领域对传统材料的替代程度日益提升。2020 年，虽然部分下游行业受疫情冲击，但全球碳纤维的整体需求量较 2019 年仍有提升，增长势头未减。 从碳纤维应用领域来看，2020 年风电叶片对碳纤维的需求量占比最高，且较 2019 年有 3pct 的增长，是需求占比增长幅度最大的应用领域。民用航空方面受疫情严重影响，致使航空航天领域碳纤维用量明显下滑，其需求量占比从23%下降至 15%，但由于航空航天级的碳纤维材料价格高昂，其碳纤维产品需求金...

应用领域 风电领域 预计到2023年、2025年全球碳纤维需求将增长至15万吨、20万吨，增长主要受风电叶片领域需求驱动。 风电叶片领域2023年、2025年对碳纤维的需求量或将达到6万吨、9.3万吨，对应贡献了全球需求增量的68.2%、67.4%（以2020年为基准）。 碳中和背景下，能源结构型调整势在必行，利好风电领域。中国明确提出了“碳中和碳达峰”的目标，美国将重新加入“巴黎气候协定”，并制定“2035 无碳发电，2050 让美国实现碳中和”的目标，欧盟则提出了2050年实现碳中和的目标。政策驱动下，预计未来5年中国及全球风电新增项目容量将持续增长，中国新增容量将增长至66GW，全球增长至119GW。 风机大型化趋势，叠加Vesta专利到期影响，将拉动大丝束碳纤维需求增长。大丝束碳纤维...

受限于碳纤维关键生产技术匮乏及进口设备适配性不强，我国碳纤维行业长期存在“有产能，无产量”的现象，目前全球碳纤维实际产能集中在日美企业。2020 年以来受疫情影响，碳纤维进口难度增加，叠加日本、美国等主要碳纤维供应国收窄了对国内碳纤维的供给，导致国内需求缺口持续扩大。外部多变的环境与内需旺盛的需求，在对我国碳纤维产业提出更高要求的同时也带来了更具确定性的发展契机，国产替代产品的质和量均将得到进一步提升。 1 国内供需缺口持续扩大 碳纤维实际产能仍集中于日美企业 全球碳纤维运行产能稳步增长，我国实际产量较低。从产能分布来看，全球碳纤维运行产能（处于正常生产状态且具备生产能力）稳步扩张，2020 年达到 17.2 万吨，其中美国产能占比 22%位列第一，中国大陆和日本产能占比分列第二、三名，三者...